梁中华:地方发债有望提前,政府加杠杆是最确定主线

作者:梁中华 杨畅

摘要:

1、在经济下行压力之下,2018年12月29日,全国人大授权国务院提前下达2019年地方政府新增债务额度。在此安排下,从2019年1月开始,即使未得到本级人大批准,地方政府在未正式发行债务之前,就可先调度财政库款用于项目建设。

2、地方政府待预算草案在本级人民代表大会会议批准后,省去了“预算调整”的环节,直接发行一般和专项债券,再归还财政库款,较2018年至少提前4-5个月的时间。

3、从区域来看,广东、贵州、江西、重庆、云南、湖南、福建、安徽、湖北等9个省市,在1月份地方人民代表大会批准地方预算草案之前,存在使用财政性存款加速推动项目建设的可能性。

4、当前我国企业和居民杠杆都偏高,进一步加杠杆空间有限,而经济下行压力依然较大,政府加杠杆会是今年最确定性的主线。但从结果来看,政府加杠杆往往只能改变经济下行的斜率,很难改变方向,今年经济增速势必会继续换挡,接受新常态的确是一个过程。

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稳增长提前下达发债额度

经济下行压力依然较大。2018年下半年以来,我国经济回落速度明显在加快。制造业PMI指数从高点的51.9已经回落至12月的49.4,两年多来再度跌破荣枯线,生产、需求、价格指数均在快速下滑。在接下来的几个月时间内,经济快速下行的趋势或仍将延续。

稳增长力度也在加大。2018年中央经济工作会议提出了“宏观政策要强化逆周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时预调微调,稳定总需求;积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债券规模”。2018年全国财政工作会议也提出,要“加强地方政府债务管理,较大幅度增加地方政府专项债券规模,积极防范化解地方政府债务风险”。

地方债务额度提前下达。2018年12月29日,第十三届全国人民代表大会常务委员会第七次会议决定:在2019年3月全国人民代表大会批准当年地方政府债务限额之前,授权国务院提前下达2019年地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元,合计13900亿元;授权国务院在2019年以后年度,在当年新增地方政府债务限额的60%以内,提前下达下一年度新增地方政府债务限额(包括一般债务限额和专项债务限额)。授权期限为2019年1月1日至2022年12月31日。

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影响究竟几何?

根据各省、自治区、直辖市《当年预算执行情况和下年预算草案的报告》,通常明确一般债务和专项债务的预算收支数额,依法需要等到全国人大预算审批之后,再做预算调整。

而地方两会一般是在每年1月或上年12月底召开,每年3月初召开全国两会,3月20日左右全国两会结束。因此,地方两会申报预算调整最快也要3月底,或者顺延到5月份(按照人大常委会会议制度,规定人大常委会每两个月召开一次)。地方财政部门得到批复后,一般会在5月发债,或推迟至6月。

因此,现有的法律规定导致了发债需求与实际发行之间的“时滞”。突出体现在2018年,由于法律程序与地方实际预算执行的时滞,上半年地方政府专项债券的发行进度相对偏慢,下半年专项债券集中发行。



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